作者：ZNS 点击次数：670 发布时间：2022-02-22
旺季过后，价格降不降？今年，价格战还打不打？成本还有没有下降空间？长期看，业务量还有多大空间？接下来快递行业如何走，以及快递企业的成长性如何，受到各方面关注。
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2月16日，韵达股份接受14家机构调研，其中基金管理公司10家、寿险公司2家、资产管理公司1家、证券公司1家。投资者们向韵达方面提出了文章开头提到的相关问题。
韵达方面表示，随着行业发展环境的变化，高质量发展已成为头部快递企业的共识，公司深刻认识到只有不断提升服务水平，提升加盟商运营质量和盈利能力，积极进行产品分层，开发高品质、高附加值的产品，丰富产品体系，为客户提供更优质的服务，才能正提升公司核心竞争力。
对于备受关注的快递价格问题，韵达方面回答称：2021年以来，在行业各个参与方的积极推动下，市场价格呈现持续修复的良好局面，企业充分认识到行业转型升级、高质量发展是行业发展的重点方向。“自2021年旺季以来，目前公司在价格政策方面没有明显调整，市场价格整体保持稳定，我们谨慎预计今年行业价格不太可能出现大幅度下滑的情况。”
此外，韵达方面还指出，快递行业作为民生行业，当前正受国家政策风口支持；从近年来电商渗透率提升、电商渠道下沉、平台多元化、快递包裹增量等角度分析，预计电商经济及快递行业还具有较大的发展空间。
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韵达方面的上述回答，与部分机构的判断基本一致。稍早前，浙商证券发布电商快递市场分歧点深度分析，指出“量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复”。
同样是围绕快递包裹增量问题，浙商证券分析师认为：快递单量增速无需担忧。从上游电商驱动层面看：直播电商预计 2021E-2023E 有望达到44.6%的年复合增速，将继续带来增量需求。从快递行业包裹层面看：强监管政策引导下，快递行业价格战有望加速回归“单量→单票成本→票单价→单量”的正向循环，叠加行业整合事件的单量外溢提升龙头份额。
市场此前对快递单量成长性存在一定程度担忧：一方面是看到12月累计实体网购零售额表观同比增速回落至12.0%， 另一方面是看到12月快递行业单量同比增速回落至10.8%。不过浙商证券指出从国家邮政局最新监测数据看，自1月17日春运开始至2月6日，全国邮政快递业累计揽收快递包裹38.9亿件，较去年农历同期增长34.1%；投递快递包裹44.6亿件，较去年农历同期增长 36.94%。排除表观春节错期影响后，快递包裹量依然高增。
此外，行业整合事件也或将使龙头享受份额外溢红利——这自然是指极兔整合百世国内快递业务。在浙商证券看来，由于百世快递分部本身体内资产属性极轻，且双方末端网络整合尚待磨合，极兔与百世快递业务融合或较难达成较高协同性，或将导致单量份额部分外溢。根据证券时报资讯，截止2022年1月18日，极兔收购百世后正在办理切换和收尾工作，部分地区网点出现秩序扰动。
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而关于快递价格问题，浙商证券认为：旺季提价增量大部分保留，政策进一步推广有利价格稳增。在其看来，快递单价下行风险无需担忧主要基于两点原因：价格端，价格修复分区域性提价和全国性提价，旺季后价格略有回落系正常现象，提价大部分增量依然保留，2022全年单价有望同比正增；政策端，浙江经验已逐步向全国扩张，在时间和区域双维度下监管将进一步强化。
2021年以来快递行业政策监管明显趋严，一大重点在于要求快递经营企业无正当理由不得低于成本价格提供快递服务，从立法角度明确遏制远低于成本线定价的恶性价格竞争，此外还要切实维护快递员各方面合法权益。政策强监管引导下，行业价格战有望加速回归“单量→单票成本→票单价→单量”正向循环，通过基于单票成本优势的定价权竞争回归健康出清的路径。
在此背景下，快递成本的重要性更加凸显。对此，浙商证券判断成本仍有下行空间：短期看，规模扩张驱动单票成本摊薄、自有车辆替代降低干线运输成本、分拨替代降低中转运营成本；中长期看，电商新业态平滑全年快递单量分布，助快递企业高效合理分配资源，叠加通达系龙头资本开支趋稳的公开表态定调，将带来远期成本下行空间。
数据显示，中通 3Q21 资本开支同比增速较 2020 全年回落 61.9pts；韵达 3Q21 资本开支同比增速较 2020 全年持平微增 1.8pts；圆通 3Q21 资本开支同比增速较 2020 全年回落 18.0pts；申通 3Q21 资本开支同比增速较2020 全年回落 34.3pts。结合中通及韵达等公司在公开渠道的表态，伴随格局份额座序趋于稳定，浙商证券判断快递龙头或已处于资本开支的阶段性高峰，后续预计回归平稳。
这也与韵达在此次调研活动上的表态基本一致，韵达方面表示，从因素分析角度，2022年公司核心经营成本还有一定下降空间。近年来，公司基于产能匹配、产能稳定和长期经营成本优化的战略考量，在分拨中心、自动化设备、高效运力运能等核心资产、核心资源方面加大投入，巩固核心竞争优势，资本开支规模有所加大。根据现有核心资产规模、分拨场地自有化比例、运力运能自有化比例情况，预计2022年公司资本开支规模将有所收窄。
韵达方面还介绍称：根据核心资产构建情况及产能匹配需要，2022年起公司资本开支周期可能将逐步处于收缩期；同时，公司现已探索并打通多样化的融资渠道，如在各项条件成熟的前提下，公司不排除合适的时点探索更多的股权类融资方式。
附：韵达与投资者问答
1、公司对加盟商的考核有何变化？
随着行业发展环境的变化，高质量发展已成为头部快递企业的共识，公司深刻认识到只有不断提升服务水平，提升加盟商运营质量和盈利能力，积极进行产品分层，开发高品质、高附加值的产品，丰富产品体系，为客户提供更优质的服务，才能正提升公司核心竞争力。公司基于对行业发展趋势的判断，在制定加盟商考核激励方案时充分考虑服务质量、运输时效等维度的权重配比，以适应行业发展趋势及公司发展目标。
2、2022年公司成本是否还有下降空间？
从因素分析角度，2022年公司核心经营成本还有一定下降空间。一方面，公司在核心资产构建、智能化设备技术迭代、物业自持等资源投入带来的规模效应潜力仍未完全释放；另一方面，公司对快递业务操作转运流程进行优化，有利于整个网络成本的降低。
3、公司客户结构方面有何目标？
2021年5月份开始，公司进行价格体系完善、客户结构完善。随着相关工作基本落地完成，服务网络的协调性、稳定性得到巩固提升，快递服务质量、时效水平逐步回归正常应有的水平，经营体系完善的效果正在呈现，公司有能力、有信心深入推进产品分层、客户分群的经营战略。
4、2022年资本开支预计情况
近年来，公司基于产能匹配、产能稳定和长期经营成本优化的战略考量，在分拨中心、自动化设备、高效运力运能等核心资产、核心资源方面加大投入，巩固核心竞争优势，资本开支规模有所加大。根据现有核心资产规模、分拨场地自有化比例、运力运能自有化比例情况，预计2022年公司资本开支规模将有所收窄。
5、公司2022年的单价展望
2021年以来，在行业各个参与方的积极推动下，市场价格呈现持续修复的良好局面，企业充分认识到行业转型升级、高质量发展是行业发展的重点方向。自2021年旺季以来，目前公司在价格政策方面没有明显调整，市场价格整体保持稳定，我们谨慎预计今年行业价格不太可能出现大幅度下滑的情况。
6、公司在淡季如何获取市场份额？
公司在核心资产方面持续投入，强化和巩固公司快递业务的核心竞争能力，带动公司持续降本增效、提升服务时效和服务品质，通过稳定优秀的服务时效品质和核心资产资源方面积累的优势，持续保持领先的竞争地位；同时，公司积极开展“客户分群、产品分层”竞争策略，以多层次的产品为客户提供服务，满足客户更加多样化服务需求。
7、目前公司的复工复产情况
今年春节期间，公司已顺利完成了“春节不打烊”的快递服务。从2月5日起恢复正常揽派经营，并在节后第一周强化宣贯、快速复工复产，全网目前已基本全面复工复产。
8、公司2022年融资规划
根据核心资产构建情况及产能匹配需要，2022年起公司资本开支周期可能将逐步处于收缩期；同时，公司现已探索并打通多样化的融资渠道，如在各项条件成熟的前提下，公司不排除合适的时点探索更多的股权类融资方式。
9、公司2021年度快递量情况及对2022年的快递量预测是怎样的？
根据披露的月度经营情况，2021年度，公司累计完成快递服务业务量达 184.02亿票，同比增长30.10%，市场份额达16.99%；实现快递服务收入 396.29亿元，同比增长24.05%。（上述数据未经审计）
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快递行业作为民生行业，当前正受国家政策风口支持；从近年来电商渗透率提升、电商渠道下沉、平台多元化、快递包裹增量等角度分析，预计电商经济及快递行业还具有较大的发展空间。
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